近日，国内上市(shì)交(ji木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢āo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布(bù)了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下(xià)跌(diē)的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提(tí)货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或(huò)还有一(yī)次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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